受到降息预期下调影响

北京时间8月1日凌晨2:00,美联储公布2019年7月会议声明,以8:2投票比例通过降息25BP的决定,基准利率目标区间下调至2.00%-2.25%,并将超额准备金利率从2.35%降至2.10%。这是美联储自2008年12月以来首次降息。

中融基金点评如下:

第一,本次降息为预防式降息。从美国上半年经济数据来看,GDP增速符合预期,就业增长良好,降息需求没有非常迫切,美联储降息主要希望防范下面几点风险。第一,发达市场国家和新兴经济体经济均增长缓慢;第二,欧元区存在不确定性,在英国新首相约翰逊上台后不确定性增强;第三,中美贸易摩擦对美国经济的负面影响已经逐渐呈现。

美联储政策偏中性,在一定程度上低于市场预期。此前市场预期至明年上半年降息四次,目前预期降息三次。受到降息预期下调影响,股票市场下跌而美元指数大涨。

美联储同时宣布提前终止缩表,从9月30日提前至8月1日,主要是央行资产负债表与利率政策相匹配,避免出现相反的货币政策。

第二,虽然中国利率政策面临内外双重压力,但我们判断中国或不会跟随降息。外部,最近两月各国井喷式降息,在今早美联储降息后,阿联酋、巴林、沙特、巴西均跟随;内部,基建、制造业投资长期处于底部,企业中长期贷款也没有改善,均对货币政策产生压力。但我们认为自去年下半年以来货币政策始终处于宽松状态,经济数据更多体现出结构性问题,未来短期或采用TMLF定向降低利率,中长期采取利率市场化改革的手段,上述政策效果更明显。此外,在7月30日政治局会议中对房地产做出了最严厉的表述,而按揭利率直接与基准利率挂钩,此时降息将向市场发出错误信号,与中央文件相悖。

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